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泰禾集团:一体两翼战略元年,金融+产业投资续写新辉煌

发布时间:2015-04-14    研究机构:广发证券

核心观点:

未来持续增长有保障。

2014年,泰禾集团(000732)营收84亿,增37%,归属净利润7.8亿,增7.6%,EPS 0.77元。商业地产结算比例减少致毛利率微降,行业回暖未来毛利率企稳,年末预收账款113亿,增73%,预计15年结算超130亿,增60%。

稳布局+快周转促成规模高增长,年内冲击300亿元。

2014年,公司签约销售超200亿,增60%,去化率50%。15年总货值550-600亿,销售有望冲击300亿。销售持续高增长得益于正确的区域布局战略(深耕福建+一线城市)和有品质的高周转(拿地-开盘周期8-10个月)。

互联网金融+新兴产业投资,谋求跨越式发展。

公司拥有东兴证券(3.49%)、福州农商行(0.36%)股权,大股东拥有福建海峡银行(4.61%)股权,公司明确将加大在金融领域布局力度,积极寻找互联网背景下海西金融行业的投资机会(董事长亦是金融系统出身)。氟化工项目发展良好,以此为依托寻找战略新兴产业投资机会。

再融资将助力公司健康高速成长。

公司现金流方面存在一定的压力,但未来有望持续改善。一是市场持续恢复带来销售回款改善,二是中票发行降低财务成本,三是再融资40亿元。

预计公司15、16年EPS 分别为1.20、1.53元,维持“买入”评级公司三年爆发式增长一跃成为全国房企TOP30,稳布局/快周转/高杠杆冲300亿。今年是公司一体两翼战略元年,金融已布局,未来借海西发展继续深入并将结合互联网;依托氟化工产业基础探索战略新兴产业投资。

风险提示。

全国房地产市场负向波动,新业务拓展进度低于预期。

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